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光大证券-天赐材料-002709-2021年年度报告点评:产品价格大涨公

发布日期:2022-07-11 06:05   来源:未知   阅读:

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  报告期内,公司实现营收110.91亿元,同比增长169.26%;实现归母净利润22.08亿元,同比增长314.42%,实现扣非后归母净利润21.69亿元,同比增长310.55%。(慧博投研资讯)2021Q4公司实现营收44.68亿元,同比增长213.86%,环比增长52.81%;实现归母净利润6.55亿元,同比增长4416%,环比减少15.1%。事件2:3月10日,公司发布2022年1至2月主要经营数据公告。2022年1-2月,公司实现营业收入33亿元左右,同比增长260%左右;实现归属于上市公司股东的净利润8.6亿元左右,同比增长470%左右。

  锂电池各产品价量齐升,公司业绩表现佳:2021年公司锂离子电池材料业务在销量和利润上实现了较大幅度的增长。2021年公司锂电材料业务营收达97.33亿元,同比大增265.92%。2022年1-2月,公司主要产品仍旧保持产销两旺,新建产能爬坡顺利,主要原料自产率稳步提升。公司2021年全年共交付电解液超14.4万吨,同比增长超过97.3%,2021-2022年2月电解液价格高位增长。据百川盈孚数据,2021年电解液市场均价高达8.23万元/吨,同比增长189.16%。2021年Q4均价升至11.35万元/吨,同比增长180.09%,环比增长20.48%。2022年1-2月均价进一步升至12万元/吨,同比增长181.90%,环比增长2.06%。电解液量价齐升,为公司带来了显著的业绩增量。受益于下游新能源汽车领域的高景气,短期内锂电上游材料仍将处于供不应求的态势,电解液价格仍有望维持高位,叠加公司经营状况良好,新产品开发和产能提升的步履不停,未来发展势头仍旧强劲。

  锂电池一体化产业链布局持续推进,龙头地位稳固:公司锂电池电解液及溶质液体六氟、添加剂等锂电池电解液核心原材料的产业链布局完整,一体化构筑成本壁垒,产能规模处于行业领先地位。2021年以来,公司已规划了70万吨/年电解液产能。公司现有折固六氟产能3.2万吨/年,规划及在建的液体六氟产能44万吨/年,在未来两年内逐步投产。添加剂方面,公司现有LiFSI产能2300吨/年,年产4000吨LiFSI装置目前已达到稳定生产状态,未来3年的产能规划超过6万吨。公司在浙江天硕还有1000吨/年的VC产能,规划建设2万吨/年VC产能。

  磷酸铁产能扩张迅速,有望成为公司新的业绩增长点。磷酸铁锂动力电池凭借新能源汽车行业的高景气以及其安全性高、成本低的优良特性重获市场青睐,装机量逐步提高,磷酸铁锂的需求随之快速增加,由此传导至其核心生产原料磷酸铁。公司紧抓这一行业趋势,现有3万吨/年电池级磷酸铁产能布局,规划建设30万吨/年磷酸铁产能,现已完成前期备案/环评等相关安环工作,一期10万吨/年产能已处于施工状态。公司现有5000吨/年磷酸铁锂产能,年产2.5万吨磷酸铁锂正极材料项目正在建设中。磷酸铁产能的大幅扩张不仅保障了原材料供应,进一步完善了正极材料的产业链布局,而且有望为公司贡献较好的业绩增量。

  盈利预测、估值与评级:公司主营产品价格持续上涨,助力公司业绩大增。故我们上调公司2022-2023年的盈利预测,新增2024年的盈利预测。预计2022-2024年的归母净利润分别为46.30(上调14.8%)/54.64(上调2.9%)/63.07亿元。公司作为电解液行业龙头企业,在产能规划及产业链布局方面拥有显著优势,维持公司“买入”评级。

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